本文摘要：据期货日报2月22日报导，国内铝价节后首个交易日大幅度暴跌，之后之后持续盘整回落，但整体保持在1330013600元/吨区间波动，在下游消费仍然没恶化的背景下，国内铝价声浪更好不受宏观因素提高的提振。

据期货日报2月22日报导，国内铝价节后首个交易日大幅度暴跌，之后之后持续盘整回落，但整体保持在1330013600元/吨区间波动，在下游消费仍然没恶化的背景下，国内铝价声浪更好不受宏观因素提高的提振。但是由于基本面仍然偏弱，预计铝价翻转仍面对较小压制。

宏观面预期提高尽管春节期间英国、欧元区等主要经济体皆上调经济增长速度，但春节后国内宏观面提高带给悲观预期，首先是国内追加社会融资大幅度快速增长，近期发布的进出口数据也好于预期；其次是中美2月21日展开新一轮的贸易谈判，从市场预期来看稍悲观。而年后随着股市的持续下跌，市场风险明显改善。2019年国内各省两 不会全数开会，房地产或之后放宽，但是基础设施沦为托底经济的最重要抓手，地方政府在两 不会公报中广泛明确提出基础设施补短板项目，其中中西部省份多以铁路、公路、机场、水库等传统基础设施居多，东部繁盛省份则以轨道交通居多，对大宗商品构成利多。铝土矿供给充足去年由于环保和安全性生产的因素，国内铝土矿产量受到影响，但进口量大幅度快速增长有效地填补了国产矿的严重不足，海关数据表明，截至去年11月，国内进口铝土矿约7545万吨，同比快速增长22.8%。

随着我国进口量的减少，海外大型矿山也在大力扩产以应付我国对铝土矿的市场需求。几内亚政府内阁会议月批准后了河南国际矿业公司和Kimbo铝土矿公司的两大铝土矿涉及协议，其中河南国际矿业取得铝土矿区块第一期年铁矿1000万吨铝土矿。

力拓昆士兰Amrun项目预计在2019年可满产运营，预计年产量将超过2280万吨，将使力拓年度铝土矿出口量减少1000万吨，该项目将用作符合我国日益快速增长的铝土矿市场需求。印尼国有矿产商Antam预计明年铝土矿出口量自2018年的85万吨大幅度减少两倍至约280万吨。

电解铝成本线松动首先从海外市场来看，随着1月底俄铝制裁中止以及境外海德鲁氧化铝生产能力加快复产，前期境外利多因素基本消失，海外氧化铝价格持续回升，造成国内氧化铝出口窗口重开，国内氧化铝价格同期面对压力。国内方面，2018年采暖季限产投产生产能力正在相似复产期限，后期未来将会集中于复产，氧化铝价格将更进一步承压。

河南中美铝业有限公司在去年11月关闭的40万吨生产能力早已复产。2018年11月15日洛阳万基氧化铝厂一条40万吨/年的生产线投产至今年3月15日。转入1月，山西华兴铝业竣工生产能力200万吨，近期开始展开锅炉超低废气改建，因蒸汽供应增加影响一条生产线，换算影响生产能力80万吨左右，预计2019年一季度末期检修完。

贵州华飞竣工生产能力20万吨，目前展开投产检修，初定3月完全恢复生产。同时，国内后期仍有较多氧化铝生产能力投产，未来氧化铝价格或之后暴跌。随着氧化铝价格暴跌，成本线松动，电解铝企业亏损缩窄，企业减产意愿上升。数据表明，1月全国电解铝产量296.9万吨，同比增加0.5%。

截至1月末国内电解铝运营生产能力更进一步回升，年化运营生产能力3495.8万吨，环比去年12月增加大约27万吨。转入2月后，调研表明电解铝供应增量改以2018年投产未完成的部分居多，还包括内蒙古、广西、陕西、云南等部分追加及移位生产能力部分仍之后投入，截至2月末，国内电解铝预计年化运营生产能力为3514.4万吨。

库存较慢积累今年春节期间国内社会库存总计减少18.4万吨，比起往年正处于中等偏高水平，基本合乎市场预期。节后一周，国内社会库存之后上升，与往年同期相比某种程度归属于较慢水平。截至2月18日，全国铝锭社会库存为165万吨，春节后至2月18日社会库存总计减少27.2万吨，总体上仍然正处于历史高位。综上所述，当前电解铝声浪，主要受到国内宏观提高以及基础设施补短板的预期提振，但是对于铝而言，上游铝土矿供给充足，氧化铝还有较多生产能力投入，海外性刺激因素消失，后期氧化铝价格或之后暴跌。

同时在低库存压力下，预计电解铝声浪将面对较小压力，建议投资者注目后市星期一低做空机会。

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